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3 月以来行业和主题ETF 逆势扩张，且二级市场交易活跃度有所提高，流动性有所提高，尤其信息技术及医药等行业ETF 扩张最明显，科创50ETF 获大幅申购，ETF 规模实现逆势扩张。行业ETF 规模快速增长为部分特定行业集中带来增量资金，同时随着量化产品的崛起有望使得A 股的趋势强化特征愈发明显。

ETF 为何能逆势扩张，对市场有何影响？今年3 月以来行业和主题ETF逆势扩张，且二级市场交易活跃度有所提高，流动性有所提高，尤其信息技术及医药等行业ETF 扩张最明显，在人工智能和中特估结构性行情下，投资者积极布局科技类ETF。ETF 规模逆势扩张最直接的影响就是被动投资基金发展吸引更多居民和机构资金，偏股型的指数型基金有望为股市带来增量资金。并且从结构上来看，行业ETF 的发展将为部分特定行业集中带来增量资金。进一步的，考虑到未来几年人工智能引领的新一轮信息技术浪潮，科技类ETF 有望继续保持快速增长的势头。此外，随着量化产品的崛起，A 股趋势强化的特征有望愈发明显。

货币政策与利率：上周（5/8-5/12）央行公开市场净回笼240 亿元，未来一周将有120 亿元逆回购、1000 亿元MLF、500 亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至5 月12 日，R007 上行16.0bp，DR007 上行8.8bp，1 年期国债收益率下行7.7bp，10 年期国债收益率下行2.5bp，同业存单发行规模增加3558.5 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均下行。

资金供需：二级市场可跟踪资金连续三周净流入。北上资金流入，净流入99.6 亿元；融资余额上升，融资资金净买入7.2 亿元；ETF 净流入228.6亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。

市场情绪：上周国内投资者交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周日均成交额回落至1.03 万亿元，后两个交易日成交额快速回落并低于9000亿元，市场情绪有所降温。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

市场偏好：行业偏好上，银行、电子、电力设备获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入锂电、储能、航空产业链，融资资金加仓白酒、新型电力系统、航空产业链。宽指ETF 申赎参半，其中创业板（含创业板50）ETF 申购较多，沪深300ETF 赎回较多；行业ETF 以净申购为主，其中信息技术ETF 申购较多，券商ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为国泰中证全指证券公司ETF。

海外变化：美国4 月CPI 和PPI 同比持续回落。美国4 月CPI 同比上升4.9%，连续第10 次下降，为2021 年4 月以来新低。美国4 月PPI 同比上升2.3%，PPI 同比增速连续10 个月回落。CPI 增速下降释放积极信号，回落速度和幅度均显示CPI 仍具备较强的粘性。

风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧