【资料图】

申购分析：

1. 恒邦转债发行规模31.6 亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级；转股价11.46 元，截至2023 年6 月9 日转股价值100.44 元；各年票息的算术平均值为1.08 元，到期补偿利率8%，属于新发行转债较低水平。按2023 年6 月9 日6 年期AA+级中债企业到期收益率3.49%的贴现率计算，债底为93.49 元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为24.02%，对流通股本的摊薄压力为30.29%，摊薄压力较大。

2. 截至2023 年3 月28 日，公司前三大股东江西铜业股份有限公司、烟台恒邦集团有限公司、王德宁分别持有占总股本44.48%、5.89%、2.06%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在81%左右。剩余网上申购新债规模为6.00 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050 万户，预计中签率在0.0057%-0.0063%左右。

3. 公司所处行业为黄金Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2023 年6 月9 日收盘，公司PE（TTM）为26.36 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于同业较低水平，市值132.14 亿元，处于同业一般水平。截至2023 年6 月9 日，公司今年以来正股上涨9.20%，同期行业指数上涨1.87%，万得全A 上涨1.87%，上市以来年化波动率为33.07%，股票弹性一般。公司目前股权质押比例为2.76%，股权质押风险不高。其他风险点：1.宏观经济环境波动风险 ；2.产业政策风险；3.产品价格波动风险；4.募集资金投资项目相关风险等。

恒邦转债规模一般，债底保护较高，平价高于面值，市场或给予26%的溢价，预计上市价格为127 元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期